刘元瑞、王鹤涛、陈文敏等

钢铁|长江证券 研究小组

机构投资者评价:条理清晰,研究全面、数据及时。对《中国式渐进去产能:论钢铁产能出清的路径选择》、《大道至简,回归本源:需求是影响周期性行业的主要因素》、《夯实底部,负重前行》、《是相见恨晚,还是昙花一现当大宗邂逅电商》和《隐含的需求复苏前提与老生常谈的钢铁产能紧缺》等报告印象深刻。

研究领域评述:经济转型赋予钢铁个股重估契机

受益近年来产能增量放缓和上游铁矿石产能周期释放,2014年钢铁行业盈利阶段性触底。只是,经济转型使得工业品需求趋势性下滑导致钢价持续下跌,进而使得行业盈利恢复缺乏向上弹性。国际经验表明,人口红利结束之后,钢铁绝对产量难免见顶。因此,2015年行业或面临需求负增长和存量产能去化的压力。同时,随着矿石高成本产能退出,钢铁继续挤压弱势矿石的空间越来越小,预计行业盈利继续底部徘徊。当然,经济转型大背景下竞争格局利于行业龙头,也赋予了个体公司资产、业务变革和股价重估的契机,如国企改革、并购重组以及传统贸易模式寻求互联网转型等。此外,也会催生细分领域的阶段性高成长,触底复苏的油气输送管领域有望迎来高景气和投资机会。

刘元瑞/华中科技大学经济学学士、财务金融硕士。长江证券研究所副所长。2010年钢铁第三名,2011年非金属类建材第三名,2011-2014年钢铁第一名。


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