目前，货币、财政政策有所转向，快速去杠杆带来的冲击因素减弱。不过，贸易摩擦还在发酵过程中，如何演变还不明朗，给我国经济发展前景蒙上了阴影。而国内中观经济数据已经显现出下行压力。在这种环境下，市场短期还看不到反弹动力。但市场估值已位于历史低位，无需过于悲观。成长性良好而估值合理的二线蓝筹及中小市值成长股，是未来重点配置方向。
（十六） 牟卿
1. 履历与风格
个人介绍：兴证资管创新融资部投资主办，上海财经大学金融学硕士，现管理可交债系列产品。曾在平安证券研究所、国泰君安证券研究所担任电子行业研究员，“新财富”第二名团队重要成员。
投资风格：对新兴产业发展脉络理解深刻，成功推荐多个成长型股票；加入兴证资管后成功推进多个可交债、定增、新三板项目投资。
2. 投资策略
展望未来可交债市场，我们维持市场将分散化的判断，同时也将进一步加强对可转债的研究。
目前来看，资管新规对可交债市场影响极大，上半年可交债整个市场接近停滞：主要原因为：1、原本出资主力银行资金受新规影响，尚未找到明确的投资路径，还在静待细则；2、续贷停滞带来违约潮，拉大信用利差，AA+及以下评级债券收益率飙升，发行人要么选择延期募集，要么寻求其他非市场化领域募资。情况的缓解还需要资管新规在银保监会和证监会的细则出台，以及“紧信用”政策的调整。
2018年可交债预案规模超过2000亿元，当然其中包含部分公募EB项目。我们判断，在可见的未来，私募EB将成为国企改制的重要形式，因其半公开化的属性符合国企股东寻找战略投资者的意图；和定增相比，不涉及上市公司融资，不用新增股本，不用受定增新规、减持新规（部分）的约束，但定价也相对市场化。这也给了投资者机会参与优秀国企的改革过程。我们预计2018年公募+私募EB总规模仍将达1200亿元，与2017年持平，同时大体量项目增多。我们也将集中精力于重点项目。
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